05/11/2012
Ano: 2007
Código: WPE – 092
Autores/Pesquisadores:
Abstract:
A metodologia mais utilizada para estimar o custo de capital é o custo médio ponderado de capital: WACC (weighted average cost of capital). Consiste numa média ponderada entre o custo de capital próprio e o custo de capital de terceiros, que, de acordo com a literatura, deveriam ser estimados a valores de mercado. As duas fontes de capital são ponderadas com base na estrutura meta de capital, que é a relação entre capital próprio e capital de terceiros a ser perseguida pela empresa no longo prazo, objetivando a minimização do WACC. Esse trabalho apresenta uma metodologia para apurar o custo de capital de terceiros de unidades de negócios e empresas a valor de mercado. Para isso foram coletados ratings de crédito de Moody’s e Standard & Poor’s e diversas variáveis contábeis e de mercado de uma amostra de 627 empresas americanas. Utilizou-se um modelo logístico ordenado para selecionar as variáveis que melhor explicam os ratings de crédito dessas agências e desenvolver um modelo classificatório de rating de crédito. O custo de capital de terceiros é associado a cada um dos ratings de crédito e prazo de vencimento. Desta maneira, com base nas características de cada empresa, unidade de negócios ou projeto é possível determinar o rating de crédito e, com base na duração do empréstimo, o custo de capital de terceiros a valor de mercado. Esta ferramenta é estrategicamente poderosa, pois permite determinar mais precisamente o custo de capital, bem como identificar a estrutura de capital que minimiza o custo de captação e, conseqüentemente, cria mais valor para o acionista. Como o desempenho dos principais executivos são medidos por métricas de criação de valor, das quais uma variante é o custo de capital, nosso procedimento permite alinhar melhor a remuneração dos executivos com a estratégia da empresa ou organização e a criação de valor para o acionista.
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