INSPER CONHECIMENTO

Fundos de private equity e venture capital no Brasil alcançaram, em média, retorno superior ao de indicadores como a Ibovespa e o Certificado de Depósito Interbancário (CDI), bem como ao de mercados emergentes. O desempenho, porém, mostra-se desigual e ainda fica para trás na comparação com europeus e americanos. Estudo conduzido pelo Insper, com a Spectra Investments e a Associação Brasileira de Private Equity & Venture Capital (ABVCAP), chegou a essas conclusões ao avaliar uma amostra de 268 fundos dedicados às duas modalidades de investimento no país, constituídos de 1994 a 2018. Nesse período, eles captaram R$ 84 bilhões. Esses fundos compram participações acionárias de empresas com alto potencial de crescimento. O objetivo é gerar a expansão, de forma orgânica e por meio de aquisições, e depois vendê-las –um ciclo que costuma durar de 4 a 5 anos. Para tanto, promovem melhorias operacionais na gestão e na governança. É comum, por exemplo, que representantes dos investidores ingressem no conselho de administração.   A análise aponta que os fundos de private equity e venture capital superaram em duas vezes o desempenho do Ibovespa –carteira das ações mais negociadas na Bolsa brasileira–, em 2,6 vezes o CDI –taxa de juros de operações interbancárias–, e em 1,9 vez o indicador MSCI de mercados emergentes –principais ações de companhias nesse grupo de nações. Na comparação internacional, entretanto, a taxa média interna de retorno anual dos fundos dedicados ao Brasil (9,8% em reais e 4,8% em dólares) ficou aquém da registrada globalmente (12%), nos Estados Unidos (13%) e na Europa (16%). Desigual No país, concentram os bons resultados os fundos do primeiro quartil (classificação dos que aparecem no grupo de 25% dos fundos com maiores retornos) e alguns do segundo quartil (classificação dos que figuram no grupo entre os 25% e 50% com maiores retornos). Além disso, 90% dos que pertencem ao primeiro quartil apresentam resultado suficiente para deixá-los entre os melhores fundos do mundo. Para os pesquisadores, chama a atenção a diferença de desempenho de 30% constatada entre o resultado do pior fundo do primeiro quartil e o do pior fundo do terceiro quartil (classificação dos que figuram no grupo entre 50% e 75% com maiores retornos). Nos EUA (15%) e na Europa (13%), essa distância é bem menor, o que revela uma dispersão de desempenho comparativamente elevada no caso brasileiro. Os autores do estudo atribuem o contraste à imaturidade de uma fatia dos operadores desse gênero de fundos e ao caráter relativamente recente dessa indústria no Brasil. O quadro, acrescentam, demonstra que é possível obter bons retornos ao investir em private equity e venture capital, porém se mostra essencial ao investidor avaliar a…

A atuação do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) apresenta uma maior correlação com a intensidade de pesquisa e desenvolvimento (P&D) em setores da indústria que dependem de empréstimos de terceiros. O fato indica que a instituição estatal de fomento desempenha papel importante no estímulo às atividades de P&D no Brasil. Os professores do Insper Eduardo Correia de Souza e Priscila Fernandes Ribeiro e o alumnus do mestrado profissional em economia Eduardo Souza Mattos trabalharam com dados do IBGE sobre inovação e atividade industrial, além de informações do próprio BNDES, para responder à hipótese de que empréstimos do banco suprem carências do mercado de crédito quando se trata dos investimentos das empresas em pesquisa e desenvolvimento. O estudo, publicado na revista Estudos Econômicos, abrange o período que vai de 1998 a 2014.   Firmas inovadoras com baixa capacidade de se autofinanciar teriam dificuldade de prosperar quando os agentes habituais do mercado financeiro são avessos a tomar riscos. Entre os fatores que atravancariam o acesso dessas empresas ao crédito estão a natureza arriscada dos projetos de P&D, a falta de garantias tangíveis para empréstimos e o interesse delas em preservar segredos de produção.    Nesse ambiente, a atuação do banco de fomento compensaria o impulso que falta dos demais operadores de empréstimos. Para avaliar a dependência de crédito externo por setor, os pesquisadores recorreram a três indicadores diferentes: a razão entre gasto com investimento e fluxo de caixa livre; o capital físico por trabalhador; e a razão entre receita líquida de vendas e valor da transformação industrial. O valor da transformação industrial também baliza a medida de intensidade de P&D, a variável de interesse na investigação. Quanto maior a fatia destas despesas em relação ao produto adicionado, maior o "teor inovador". Ao fim, a questão era verificar se a interação entre os desembolsos do BNDES e os setores dependentes de capital externo impactava positivamente a intensidade de P&D, hipótese satisfeita no modelo econométrico. Como a pesquisa não foi feita no nível das firmas individuais, mas no de setores industriais, não é possível saber ao certo se o efeito setorial médio encobre uma realidade em que empresas que mais receberam crédito do BNDES podem ser as mesmas que figuram entre as que menos investiram em pesquisa e desenvolvimento. Leia o estudo Crédito do BNDES, dependência de finança externa e intensidade de P&D nos setores da indústria brasileira (1998-2014)  

Tentar prever, lançando mão de modelagens sofisticadas, como vai se comportar o pregão da Bolsa de Valores e medir efeitos da competição no setor escolar. Descrever, no Brasil, o comportamento da produtividade do trabalho por setores e a evolução das empresas estatais. Investigar novas maneiras de obter materiais cerâmicos. Nesse espectro temático estão situados os sete trabalhos de alunos da graduação do Insper que acabam de concluir a sua iniciação científica, a primeira etapa de contato sistemático com os rigores da pesquisa de alto nível. Pedro Ariel de Alcântara Camargo, orientado pelo professor Marco Antonio Leonel Caetano, explorou a intersecção entre a física e a economia, a chamada econofísica, para tentar descrever o comportamento dos mercados acionários em torno de episódios de brusca reversão de tendências, como são conhecidos os "crashes" nas Bolsa de Valores. O aluno investigou se há correlação entre, de um lado, períodos em que as oscilações nos retornos de mercado passam a ser cada vez mais amplas, fenômeno conhecido como ressonância, e as grandes reviravoltas nos pregões acionários, do outro. Submeteu as crises de 1929 e 2008 ao modelo, que respondeu bem aos testes. Mais desenvolvimento e acréscimo de dados serão necessários para esclarecer se a ressonância é mesmo uma das causas das reversões nos ciclos de ações ou se apenas está associada a elas. Elaborar uma modelagem que preveja com eficácia o que vai acontecer com ações de empresas também esteve no cerne do trabalho de Vitor Grando Eller, que foi orientado pelo professor Raul Ikeda Gomes da Silva. Aqui foi mobilizada a abordagem das redes neurais, sistemas de computação que tentam se espelhar no pensamento humano. Por meio de dispositivos capazes, por exemplo, de se aperfeiçoar à medida que novas informações estejam disponíveis, Vitor procurou medir a eficácia preditiva diante do índice S&P500, que acompanha os papéis de 500 companhias representativas nos EUA. Embora os resultados do experimento não tenham endossado inicialmente algumas teorias sobre como melhorar a capacidade de se antecipar a movimentos do mercado, ficou sugerida a validade dos sistemas de redes neurais para futuros aperfeiçoamentos. As transações nas Bolsas de Valores também foram objeto do trabalho de Guilherme Ribeiro da Gama. Sob a orientação da professora Andrea Minardi, ele pretendeu avaliar se a aquisição de ativos de empresas compromissadas com boas práticas ambientais, sociais e de governança reverte em maior retorno para o investidor. Na verificação da hipótese, Guilherme se valeu das ações de companhias que integram o Índice de Sustentabilidade Econômica (ISE) da B3, a Bolsa brasileira, no período que vai de janeiro de 2010 a janeiro de 2020. No exercício, os papéis integrantes do ISE renderam um pouco menos…

Durante a crise de 2008 nos Estados Unidos, empresas com alto poder de mercado reduziram o tempo de pagamento a seus fornecedores como estratégia para proteger a cadeia de produção dos efeitos da crise. Essa é a principal conclusão do estudo “Trade credit and product market power during a financial crisis” (crédito comercial e poder de mercado durante uma crise financeira), de Adalto Barbaceia Gonçalves (Insper), Rafael F. Schiozer (EAESP-FGV) e Hsia Hua Sheng (EAESP-FGV). Quando um fornecedor entrega um produto ou serviço em troca de pagamento numa data futura, ele está oferecendo um crédito comercial (“trade credit”) ao cliente. O crédito comercial é uma importante fonte de recursos para empresas e é conhecido pelo seu papel redistributivo: companhias com alta capacidade de movimentar recursos, a chamada liquidez, e elevado acesso a empréstimos bancários atuam fornecendo crédito comercial para empresas restritas financeiramente. Em períodos de recessão econômica, contudo, mesmo fornecedores com alta liquidez podem ter dificuldades de manter prazos extensos para recebimento de pagamentos. Para entender como as firmas americanas atuaram durante a crise de 2008, os autores do estudo utilizaram dados de 2004 a 2010, abrangendo, portanto, o período pré e pós crise. O estudo é o primeiro a avaliar se empresas com alto poder de mercado agiram de modo diferente das demais em relação aos prazos de pagamentos e recebimentos praticados. Medido pelo chamado índice de Lerner, o poder de mercado é a relação entre receita com vendas e o custo de produção da empresa. Empresas com alto poder de mercado são capazes de obter margens de lucro elevadas e, em geral, estão engajadas na produção de bens diferenciados e de padrão superior. Para manter a qualidade do produto final, elas exercem maior controle sobre a cadeia de fornecedores. Ao ser afetado por uma crise financeira, o fornecedor pode atrasar a entrega de produtos ou oferecer itens de menor qualidade. Nesse cenário de eventuais falhas na cadeia de insumos, as empresas com alto poder de mercado correm o risco de ter prejuízos maiores com perdas nas vendas do que empresas com pequenas margens de lucro. Utilizando dados apenas do período pré-crise para computar o índice de Lerner de uma firma, os autores primeiramente dividiram as empresas de acordo com o poder de mercado em dois grupos de tamanho iguais. Constataram que, durante a recessão, empresas com alto poder de mercado diminuíram, em média, 4 dias do prazo para efetuar pagamentos aos fornecedores. Nesse grupo, o tempo caiu de 74,3 dias, antes da crise, para 69,7, na fase de turbulência. Já empresas com baixo poder aumentaram o prazo de quitação dos pagamentos no período da crise. Por outro lado,…

O número de fintechs cresceu 36% em 10 meses, passando de 264 empresas em fevereiro de 2017 para 369 em novembro do mesmo ano, segundo o mais recente relatório da FintechLab, hub brasileiro especializado. Esse avanço mostra que a revolução tecnológica no mercado financeiro já começou e é irreversível. O assunto foi tema do 2° Fintech Day, que reuniu especialistas de diversas áreas para discutir a ascensão deste segmento no último dia 18 de abril, no Insper. Foram quatro painéis de debate: Criptomoedas, Regulação, Investimento e Crédito. O evento integrou também uma feira com 18 estandes de empresas parceiras da Associação Brasileira de Fintechs (ABFintechs). “Uma revolução está acontecendo e isso desafia a regulação, que deve promover, incentivar e permitir o empreendedorismo. É importante ficar atento às falhas, que podem acontecer devido ao processo de aprendizado, mas que não podem se sobressair aos ganhos dessa novidade”, destacou Marcos Lisboa, presidente do Insper, na abertura do evento. Fintechs são empresas financeiras (fin) que usam a tecnologia (tech) para oferecer produtos de uma forma inovadora, focadas na experiência e necessidade do usuário. O avanço desse modelo de negócio nos últimos anos está ligado a três fatores: a inclusão digital, a chegada de um novo perfil de consumidores ao mercado, os millennials, e ao fácil acesso às plataformas virtuais, que permitem aos clientes melhor navegabilidade mesmo com acesso mobile. Além disso, a tecnologia dentro do mercado financeiro viabiliza menores investimos operacionais, permitindo a oferta de taxas de juros menores do que os praticados por bancos tradicionais. Moeda virtual O painel de debate sobre as criptomoedas trouxe uma novidade. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM), órgão regulador do mercado de capitais, que no início do ano proibiu os fundos de investirem em criptomoedas, antecipou que publicará um parecer, em maio, com o objetivo de orientar gestores sobre os riscos de investimento nas moedas virtuais. A princípio, por se tratar de um ativo novo, a CVM regulou esse tipo de investimento de forma menos flexível. No entanto, com a crescente busca de investidores por este mercado, a tendência é que o órgão crie normas. “O objetivo é trazer mais segurança jurídica para os investimentos nestes ativos”, explicou Daniel Maeda, superintendente da CVM. A iniciativa incentiva fintechs especializadas em criptomoedas. Rodrigo Vieira, advogado empresarial da Tozzini Freire Advogados, foi o moderador do painel Criptomoedas, que, além de Maeda, contou com a participação de João Canhada, co-fundador da Fox Bit, e Rosine Kadami, representante da Blockchain Academy. Investimento Despreocupado. Camaleão. Construtor. Sonhador. Planejador. Esses são os cinco perfis identificados em pesquisa conduzida pela ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) e pela consultoria…

Em tempos de Big Data e do desafio de avaliar uma grande base de dados, saber fazer as perguntas certas é fundamental para conseguir a informação que se procura. No entanto, nem toda a resposta precisa de um novo cálculo ou estudo, mas sim da releitura de teorias e fórmulas já pensadas e aplicadas no passado. Apesar de ainda pouco aplicado no dia a dia dos negócios, o tema foi abordado no Ciclo de Palestras em Ciências Emergentes, coordenado pelo professor Marco Caetano e que aconteceu no decorrer do ano letivo no Insper. “É importante os alunos entenderem quantas perguntas devem ser feitas para descobrir uma informação e como medi-la”, explica o professor, que ministrou duas palestras para os alunos da Graduação e convidou seis pesquisadores para apresentarem seus projetos. Entre os temas abordados estão a cosmologia, a astrofísica e a astronomia, que são chamadas de ciências emergentes. Essa nomenclatura é utilizada para teorias e aplicações novas em relação aos estudos desenvolvidos em séculos passados. Embora existam diversas correntes e perspectivas teóricas, essas ciências podem ser aplicadas em diferentes áreas. “A entropia, por exemplo, mede a perda da informação em determinado evento e o quanto é aleatório. Na Administração, é possível identificar fraudes, sabendo se há invenção de números. Na Biologia é usada na alteração de gene e o que acontece com essa mudança”, detalha. O estudo, apesar de ser comum no meio acadêmico, é ainda pouco utilizado no mercado brasileiro. Porém, países como Alemanha, França e Inglaterra já perceberam a importância da entropia e o utilizam como base para análise de números. Para enriquecer o debate, o ciclo de palestras contou com a participação dos palestrantes convidados Osman F. da Silva, Ney Ricardo Moscati, Ronald Buss de Souza, Reinaldo Rosa, Francisco Carlos Rocha Fernandes e Takashi Yoneyama que contribuíram para esta nova abordagem e olhar sobre o tema. Para saber mais, assista aos vídeos do Ciclo de Palestras em Ciências Emergentes.  

Os desafios diários enfrentados pelas empresas de todos os portes no Brasil já são conhecidos e vão desde a burocratização na formalização, geração de empregos até a prestação de contas. Quando o assunto é imposto, o país gasta quase duas mil horas calculando e pagando tributos por ano. O levantamento feito pelo Banco Mundial aponta que a média dos demais países é de 206 horas. Isso significa que no Brasil é preciso 245 contadores trabalhando em um dia, enquanto em outros países a dedicação necessária é de 26 profissionais. Diante deste cenário, a reforma tributária torna-se urgente com uma simplificação do sistema. Para ser considerado um bom sistema tributário é preciso ter simplicidade, neutralidade, transparência e equidade, além de dar pouca margem para sonegação. Especialistas apontam que o Brasil não tem essas características. “Há uma quantidade de regras diferentes impressionante. Nosso sistema tributário é caótico, confuso e mutante. As interpretações mudam de acordo com as situações. Isso impacta na produtividade de todo o país, porque há um imenso esforço para entender esse sistema e se investe menos com essa insegurança jurídica”, afirmou Marcos Lisboa, presidente do Insper, durante evento realizado no dia 27 de novembro, na instituição. O palestrante do encontro “Reforma Tributária e Produtividade” foi Bernard Appy, diretor do Centro de Cidadania Fiscal e ex-secretário de Política Econômica, que também apontou outras consequências negativas, como redução na competitividade, distorções distributivas e falta de transparência. “O contribuinte precisa saber quanto está pagando de imposto e, no Brasil, isso é impossível. Não há como saber, na prática, quanto há de tributação em cada produto. O que temos hoje é um programa que apenas estima essa carga tributária e transcreve na nota fiscal”, criticou Appy. Outro problema apontado por Appy é que o custo é proporcionalmente maior para empresas de menor porte que seguem o regime normal de tributação, dificultando o crescimento dos pequenos negócios. Para o especialista, o caminho é a tributação simplificada com base no valor adicionado e não pelo faturamento. “Embora seja difícil quantificar o impacto das distorções do sistema sobre a produtividade no país. É preciso ter um olhar atento para essa questão. De nada adianta ter uma proposta boa no papel que não funcione na prática”, mensurou. Luz no fim do túnel Appy apresentou uma agenda de trabalho durante sua fala e apontou como solução para o setor de bens e serviços, o IVA (Imposto sobre Valor Agregado), que é um imposto não cumulativo e que independe da forma de organização da produção. As distorções no modelo de tributação de bens e serviços são os que mais afetam a produtividade do país. “É um modelo transparente, que…

A indústria de cartões de débito e crédito tem papel vital nos meios de pagamentos. É um setor relevante que impacta diretamente outras áreas, além de ter uma cadeia complexa e, curiosamente, pouca concorrência. Por si só, estes três pontos já deveriam despertar o interesse de especialistas – e leigos – no desenvolvimento dos processos. Entretanto, o tema é pouco estudado, não só no Brasil como também no resto do mundo. Com o intuito de começar a mudar esse quadro, o Insper realizou uma pesquisa que mapeia as características do setor no mundo e seu desempenho no Brasil. O estudo foi apresentado durante evento organizado pelo Centro de Estudos em Negócios e pelo Centro de Finanças, no dia 24 de novembro. Diagnóstico do setor Na indústria de cartões de crédito e débito, o sistema aberto é dominante em todo o planeta. Nessa cadeia, a bandeira não lida diretamente com seus usuários, pois usa intermediários. Em uma ponta, o banco emissor se relaciona com os consumidores. Na outra está o adquirente, que, como o próprio nome diz, é responsável por “adquirir” lojistas. “O papel da bandeira é apenas ser um ponto de encontro entre as pontas”, explicou Adriana Perez, professora do Insper, ao apresentar a pesquisa. “Para ser relevante para ambos, a bandeira faz questão de administrar o que se chama de tarifa de intercâmbio, que é um aspecto essencial para a funcionalidade do sistema”, completou. A taxa de intercâmbio é um pequeno valor cobrado para validar as transações e tem como objetivo equilibrar os dois lados do mercado. “Ela precisa ser atraente para os emissores a ponto de gerar a emissão de cartões daquela bandeira, mas também não pode ter uma tarifa tão alta, pois pode desestimular a captura de adquirentes”, comentou Marcelo Nunes, coordenador-geral de análise antitruste do CADE (Conselho Administrativo de Defesa Econômica). De acordo com Nunes, na Europa, a tarifa é regulamentada. Para cartões de débito, o preço máximo cobrado é de 0,2% por transação. No crédito, o valor sobe para 0,3%. “No Brasil, entretanto, a taxa de intercâmbio está entre 1,5% e 2% para ambas as modalidades”, disse o especialista do CADE. Isso ocorre porque o país ainda conta com alguns empecilhos que impedem que taxas mais civilizadas estejam disponíveis. Cenário brasileiro Algumas condutas aplicadas em solo nacional atrapalham o bom funcionamento do setor no Brasil. Uma delas é o fato de o emissor cobrar uma taxa de intercâmbio mais elevada se o lojista passar suas transações por outro adquirente que não pertence ao grupo. Outro exemplo se dá quando o adquirente oferece descontos sobre o volume de transações, impedindo a entrada de novos players no…

O blockchain, ou cadeia de blocos, tem movimentado o mercado nos últimos anos e já é considerado uma das grandes invenções do século XXI, sendo comparado ao lançamento dos computadores para uso pessoal e da internet nos anos 1990. O seu potencial de uso e revolução nas transações é tão expressivo, que foi listado pela Gartner, consultoria líder mundial em pesquisa e aconselhamento em tecnologia, como uma das dez principais tendências tecnológicas para 2018. Outros estudos da consultoria apontam que o valor de negócios agregados pelo blockchain chegará a mais de US$ 176 bilhões em 2025 e ultrapassará os US$ 3,1 trilhões até 2030. A cadeia de blocos é uma estrutura tecnológica que atua no sistema de registros. A validação das informações é realizada em etapas, pelos blocos, e seu controle é descentralizado, uma vez que fica dividido em vários computadores pelo mundo. Isto torna o sistema mais seguro e menos propenso a ataques cibernéticos. Trocando em miúdos, é uma nova forma de banco de dados, que vem atender a nova dinâmica criada nas transações na era digital. Para reforçar esse potencial, um estudo do World Economic Forum estima que, até 2027, 10% do PIB global já estará em blockchain. A estrutura nasceu junto com os bitcoins, uma moeda virtual criada em 2009, que atua como dinheiro, só que válido apenas no mundo on-line. Também não tem sua emissão controlada pelo Banco Central de nenhum país, é produzido por diversos computadores ao redor do mundo e tem como principal objetivo simplificar os pagamentos no meio virtual, dispensando a necessidade de intermediários, como bancos ou instituições financeiras. Muito mais que moeda digital “Blockchain pode ser estendida para outras inúmeras aplicações e estruturas que não são moedas digitais. O triple de estruturação (da cadeia de blocos) é uma estrutura descentralizada, de validação e de consenso”, explica Alan de Genaro, managing partner na Riscométrica, uma boutique de consultoria em Modelos de Risco e Finanças, e professor do Departamento de Economia da FEA/USP, em sua apresentação no seminário “Blockchain e disrupturas potenciais”, organizado pelo Centro de Finanças do Insper, no dia 16 de novembro. O modelo se destaca por reunir em um único sistema a solução para cinco grandes problemas atuais: - confiança, pois as informações validadas pelos blocos não podem ser mudadas, reduzindo o risco de fraude; - desburocratização, com redução de custos e ganho de agilidade; - descentralização, as informações ficam distribuídas em diversos computadores, diminuindo fraudes e ciberataques; - segurança, com a utilização de criptografia e outros recursos tecnológicos para garantir a confidencialidade das informações; - transparência, já que permite que as transações sejam rastreadas e o histórico consultado. Esses avanços…

O professor Marco Antonio Leonel Caetano lançou recentemente Análise de Risco em Aplicações Financeiras pela editora Blucher. Em 2014, seu livro anterior, Mudanças Abruptas no Mercado Financeiro foi finalista do Prêmio Jabuti, entre as obras de tecnologia e ciência. Formado em Matemática, com pós-graduação em Engenharia Aeronáutica pelo ITA, no Insper, trabalha com disciplinas que envolvem o tema Sistemas de Informação. Seu site fornece dados para o mercado e identificou precocemente, por exemplo, a crise de 2008. Em entrevista, conta no que se baseia os seus estudos: IC - Quais são os principais conceitos que você discute em seu novo livro Análise de Risco em Aplicações Financeiras? O que a obra tem de mais original e surpreendente? Caetano - Análise de Risco parte de princípios básicos e conceitos bastante conhecidos, não somente do mercado financeiro sobre risco, mas de qualquer curso básico de Estatística. Desde o início a obra oferece ao leitor a chance de usar conceitos simples através de planilhas em Excel. À medida que os capítulos avançam, conceitos mais complexos se sobrepõem aos anteriores, sempre utilizando alguma forma de automação de planilha ou de utilização de programação de algoritmos avançados no estudo. A ideia surgiu depois que verifiquei que muitos livros abordavam risco e suas metodologias, mas as diversas formas de tratamentos de risco estavam espalhadas em obras diferentes. Em termos de Brasil era ainda pior. Muitos conceitos nem são tratados em livros do Brasil ligados à área financeira. O diferencial do meu livro é congregar conceitos diferentes num único texto, do simples ao complexo, utilizando com exemplos reais sobre ativos em bolsas de valores e programações para ajudar o leitor a repetir os cálculos. O livro aborda tratamento estatístico dos dados, probabilidades, distribuição normal, distribuições assimétricas, Value at Risk, Transformada de Fourier (FFT), Risco Extremo avaliado com wavelets, Mapa de Risco, Cálculo de Itô e Precificação de Opções usando Black-Scholes e Volatilidade Implícita. IC - Como suas pesquisas evoluíram entre a publicação de Mudanças Abruptas no Mercado Financeiro, de 2014, e sua obra atual? Caetano - Junto com a publicação do livro Mudanças Abruptas o site www.mudancasabruptas.com.br tem um canal de assinantes. Esse canal coleta preços de alguns ativos da Bovespa a cada 15 minutos, criando um extenso banco de dados com mais de 1 milhão de dados nos últimos sete anos. Com isso, foi possível fazermos estatísticas dos riscos inerentes aos alertas do IMA (Índice de Mudanças Abruptas) e entender como as formas de risco aparecem em dados reais. Foi possível notar que muitas das definições e conceitos tradicionalmente ensinados nos MBAs e mestrados ligados ao mercado financeiro falham. Isso não é nenhuma novidade, visto que diversos textos…